“五一”假期期间，受美豆油价格上涨和厄尔尼诺或致减产的预期升温影响，美豆期货价格震荡上行。但从目前美豆的生长进度看，卓创资讯预计美豆价格短期稳定，中长期或震荡走高，5月份美豆07合约或上探至1250美分／蒲式耳附近。
厄尔尼诺话题升温但对大豆影响有限
美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的气候预测报告数据显示，从2026年4月起一年内，全球发生厄尔尼诺的概率季度均值均在70%以上，其中6月起至年底，季均概率在90%以上。由于6月开始，美国大豆进入了关键的出苗生长期，因此气候对于大豆产区的影响主要集中在美国，叠加全球大豆期货基准在芝加哥交易所，因此气候对于美豆期货价格，以至全球大豆价格，均将形成直接影响。
尽管目前厄尔尼诺天气已经开始发酵，但美豆播种进度继续正常推进，没有受到天气的影响。美国农业部（USDA）的数据显示，截至5月3日当周，美国大豆播种进度为33%，之前一周为23%，去年同期28%，五年均值23%；出苗率13%，此前一周为8%，去年同期6%，五年均值5%。单从目前供应端的实际数据看，目前市场没有减产的迹象。
南美产区来看，巴西大豆收割进度达到95%，产量预估稳定，5月StoneX因巴西全国范围内作物单产预估提高，以及南里奥格兰德州种植面积预估上调，将巴西2025/26年度大豆产量环比上调1%至1.816亿吨。而对于阿根廷产区，目前大豆收割进度达到18.3%，高于一周前的10.2%。尽管收获进度比过去五年的同期平均水平滞后11个百分点，但较去年同期已领先近4个百分点，收割活动正在加速，因此产量预估难有变化。
总体来看，目前南美和北美的大豆数据，均未反映出厄尔尼诺气候对大豆产生实质性影响。而随着6月起厄尔尼诺发生概率的进一步提升，市场价格可能提前计入不确定性的天气升水，因此供应端目前看，现实稳定，但预期升温，总体对美豆期货价格形成中性偏多的影响。
美豆国内压榨增加出口需求下滑
另从需求角度来看，对于美国大豆需求来说，目前国内压榨需求旺盛，但出口需求不佳。从压榨需求看，从USDA的压榨月报看，3月份美国大豆压榨量达到2.274亿蒲，环比增加 1320万蒲式耳，同比增加2040万蒲式耳，创下历史同期新高。
从出口数据看，今年以来美豆出口量呈现震荡下行。截至4月30日的一周，美国大豆出口检验量为45.01万吨，去年同期为33.57万吨。25/26年度迄今美豆出口检验总量达到3327万吨，同比减少23.5%，上周减少24.0%，两周前减少24.7%。出口下滑一方面是国内消费增加，另一方面巴西新豆集中上市，对美豆陈豆形成压制。
综上，尽管厄尔尼诺话题不断升温，但无论是从目前美国大豆市场数据，还是南美大豆市场数据，均未反映出天气产生的实质性影响。而从需求端看，美国国内需求较强而出口需求较差，需求端的结构性变化对价格形成中性影响，天气升水带来的溢价将继续对国际大豆价格形成利多提振，整体预计美豆价格短期稳定，中长期看震荡走高，5月份美豆07合约价格预计上探至1250美分／蒲式耳附近。
（作者：王文深，卓创资讯分析师）
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